全文摘要：曼联营收创纪录，但连续六年亏损。拉特克利夫削减成本初见成效，运营亏损减半。然而，巨额转会投入和债务高企，财务状况与场上表现紧密捆绑。未来复苏高度依赖重返欧冠以填补收入缺口。
拉特克利夫上任后推行的大幅成本削减计划虽初见成效，但俱乐部的财务健康状况如今已与场上表现紧密捆绑。
拉特克利夫的改革核心是大幅削减成本。财报显示，一项可能涉及多达450名员工的裁员计划正在进行，总工资账单已下降14%至3.133亿英镑，工资收入比也降至健康的47%。这些措施使俱乐部的运营亏损减半，是五年来最好的运营表现。
然而，节流的背后是惊人的开支。自拉特克利夫入主以来，曼联在转会市场的总支出高达5.108亿英镑，净支出也达到3.653亿英镑。这导致俱乐部的净转会债务飙升至3.445亿英镑，很可能是世界足坛最高。
同时，包括循环信贷和长期贷款在内的总金融债务估计已超过7.5亿英镑。在过去六年中，仅支付贷款利息和向格雷泽家族支付股息就高达2.3亿英镑。
财报清晰地揭示了问题的根源，那就是糟糕的场上成绩。由于缺席欧冠，曼联的转播收入降至2016年以来的最低点。尽管比赛日和商业收入创下新高，但仍无法完全弥补因竞技表现不佳而造成的巨大财务缺口。
好消息是，得益于高收入和在青训、女足等方面的合规支出抵扣，曼联目前没有违反英超盈利和可持续发展规则（PSR）的风险。
根据预测，2025-2026赛季曼联的整体收入预计为6.4亿-6.6亿镑。
英媒总结，曼联的财务状况喜忧参半。运营效率有所提升，但巨额的转会投入和高企的债务是悬在其头上的两把利剑。未来的财务复苏几乎完全依赖于球队能否重返欧冠，因为只有这项赛事的丰厚收入才能支撑起俱乐部的庞大开销和债务。曼联场外的命运将由场上的表现驱动。
